东北证券调升短期经济增速中期仍不乐观

2019-08-16 16:55:34 来源: 益阳信息港

东北证券:调升短期经济增速 中期仍不乐观 2013-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:(1)PMI超预期升至51%,环比升0.7%,接近均值,表明存季节性因素,但数据连续回升及需求回升与补库间的正反馈明显,确认经济短周期回升,调增三四季度GDP增速为7.8%和7.7%,全年增7.7%;(2)回升动力主要来自外需恢复,8月新出口订单升至50.2%,而库存、采购、原料库存升至47.6%、52%和48%,表明补库动力增强;(3)外需复苏相对确定,政策仍偏重长短兼顾,稳增长和需求回升力度有限,而产能过剩制约生产复苏的持久性,经济运行呈快升快落、高波动特征,中期仍面临下降趋势。

PMI回升0.7个点至51%,确认经济好转。环比接近均值,表明8月波动呈季节性回升,当月未见强势回升,但数据本身仍好于预期,且在7月反弹0.2个点的基础上再次反弹,表明经济复苏趋势基本确认。季调后PMI趋势(TC)升至51.42%,周期值(Cycle)升至1.3%,且从数据看,是12年8月的反弹遇阻后再次上扬,表明复苏得到延续,可信性较强。

经济复苏的支撑来自供给和需求的双改善:(1)外需转好,内需企稳。PMI数据表明欧美日等发达经济体复苏前景相对乐观。8月我国新出口订单回升至50.2%,趋势(TC)为50%,2011年7月以来首次进入扩张,表明外需趋势好转,也带动新订单升至52.4%;(2)库存低位,短期补库存动力增强。8月库存指标为47.6%,低位回升,而采购、原料库存升至52%和48%,且进口指数升至50%,趋势值(TC)为50.53%,为2年半来首次确认扩张,表明积极补库备货生产。

因此,我们认为短期需求好转,而供给方面库存低位,两者正反馈将带动生产短周期回升。但从钢铁业看,8月份的钢铁生产恢复过快,库存去化不力,有可能面临9、10月生产后的减速。由此,我们调高全年增速至7.7%,三、季度有望到达7.8%和7.7%的增速。

在外需复苏相对确定情况下,预计政策仍偏重长短兼顾,稳增长和需求回升力度有限,而产能过剩和新增长培育的艰难仍制约经济复苏的持续性,中周期仍面临下行压力。

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