川财证券LIBOR

2019-08-26 01:42:30 来源: 益阳信息港

川财证券:LIBOR-OIS利差持续收窄 2018-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

追潮拾贝:Libor-Ois利差持续收窄Libor-Ois利差是伦敦同业拆解市场利率与隔夜指数掉期之间的利差,通常作为衡量银行系统健康水平的一个先行指标。历史上,这一指数的飙涨往往意味着银行系统信用状况快速恶化。但是,今年年初至4月,Libor-Ois利差曾一度上升至接近60BP的水平,同时全球银行体系却并未受到严重冲击。从利差构成上看,Libor-Ois利差可以进一步拆解为TED利差和流动性利差两个部分,其中TED着重衡量银行持有资产向安全资产转移的动能,更侧重于信用风险,而流动性利差则偏重与刻画流动性风险。从本轮上涨动因看,与前几次不同,3、4月间利差走扩很大程度上源于流动性水平的极度收紧而非TED利差的走扩。实际上,我们看到,美元指数大幅飙升和所谓“美元荒”也正是在这阶段开始的。从货币乘数层面看,美国各个层次货币乘数均处于上行阶段,至今尚未见顶迹象。这表明美国方面信用派生机制仍较通畅,信用风险并不严重。那么从这一点上讲,近期Libor-Ois利差向常态水平回归很大程度上意味着短期内美元流动性水平出现了一定缓解,或暗示美元指数将在近期有所走弱。

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